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5G基站數量至少是4G的2倍 全面使用有待時日 10股解析

來源:網絡 編輯:Google 時間:2019-04-30 06:22

烽火通信(600498):5G深度受益,ICT拓展望突破周期屬性


申萬宏源 劉洋,朱型檑


公司作為我國光通信行業的拓荒者和龍頭企業,產品涵蓋了通信傳輸承載網絡的各個環節,其市場份額僅次于華為、中興,國內排名第三,并且成功布局未來400G光傳輸系統;同時是國內少數可以自產光棒的廠商,手機棋牌游戲,歷年運營商光纖纜集采中標份額居前。公司是5G承載網絡建設的核心受益標的之一。


5G承載網絡2020-2021年符合增速有望超過50%.5G承載網的核心變革在于傳送網切片化演進和基礎網絡高速升級,主要投資將包括SPN新建和OTN100G升級,即是公司在5G時代最主要的受益市場。1)投資規模:我們測算5G承載網總投資規模2775億,其中SPN新建規模將達1800億元,OTN升級的總投資規模達975億元。2)投資節奏:2020-2023年將是5G承載網投資的高峰期,手機棋牌游戲,2021年是最高峰將達757億。其中SPN建設與5G基站密切相關,其節奏將與5G宏站建設進度同步或略有提前,預計2021年前后投資將達到高峰,有望超過500億。5GOTN升級投資需求70%將在2021-2023年釋放,2022年將迎來投資近300億的投資高點。


5G深度受益(通信系統收入受益于SPN/OTN建設2020年增速有望超過30%),ICT布局增強成長屬性(有望增厚2020年凈利潤20%)。1)5G承載網將與5G基站建設同步或略提前部署,2019年是投資開啟的元年。公司SPN/OTN等主要業務產品線將迎來周期性高增,總受益規模將超400億(現有公司收入的2倍),預計在2021年迎來增量高點(超過100億的營收貢獻)。2)公司收入增長隨著3G/4G/5G網絡建設而周期性波動,后5G的ICT布局(信息安全、云計算、服務器、芯片等ICT領域融合)將成為突破周期屬性的重要途徑,為了加碼拓展力度,完成特種光纖、海洋通信、融合型網絡、云計算和大數據等ICT募投項目,達產在即。


上調2020年盈利預測,維持“買入”評級。考慮到2020年5G大規模商用,我們調整2020年盈利預測,調整前預計18/19/20年的歸母凈利潤8.4/11.5/14.5億,調整后預計18/19/20年的歸母凈利潤8.4/11.5/15.2億元,同比增長2.1%/36.5%/32.3%,對應估值42/31/23倍。我們采用PE/PB/FCFF對公司進行估值,棋牌游戲,給予2019目標價39.3元,維持“買入”評級。


風險提示:5G進程不達預期,競爭格局加劇。

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