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5月港股策略報告:經濟盈利回穩 政策憧憬降溫

來源:網絡 編輯:Google 時間:2019-05-02 11:07

  環球經濟:美國表面風光,中國沒預期差,亞洲壓力浮現。美國及中國首季GDP 都勝預期,但美國經濟非 GDP 所示般強勁,而中國 4 月 PMI 回落,經濟基礎并不牢固,外部擾動風險尚存。日韓臺等亞洲地區的出口近月明顯受壓。

  中國政策:貨幣政策不松不緊,監管防風險,結構調整。由于經濟下行壓力暫沒加劇,短期強刺激手段的必要性減少。貨幣政策放松和收緊的可能性都不大,但是會竭力避免大水漫灌。近期監管會著重關注居民加杠桿和房產泡沫化。

  貿易磋商:成果料已大致反映,須防消息兌現后獲利回吐。有傳媒報道中美冀于 5 月底或 6 月初簽署協議。近兩三個月已不斷傳出談判有進展的好消息。若果美國只同意撒回小部份加征的關稅,較大可能觸發股市獲利回吐。

  美元與新興市場:美元升只因歐洲弱,新興市場走資壓力料不大。美元升至近兩年新高,但市場預期美國今年內有一半機會減息。此次美元上升屬非典型,棋牌游戲,新興市場的走資壓力料有限。唯須留意阿根廷及土耳其等較脆弱的國家情況。

  企業盈利:盈利預測初見回穩,有助限制港股回調幅度。恒指之 2019 年預測盈利于 4 月份微升,是去年 3 月以來首次獲調升。內地經濟數據 3 月起改善,4 月份開始減稅降費規模較預期大,如果短期內中美達成貿易協議,企業盈利預測確有可能觸底回升。

  港股估值:寬松政策預期減,估值再升空間有限。恒指今年累升 14.9%,完全是估值上升推動。本年度預測市盈率已由年初之不足 10 倍,升至現時 11.5倍,略高于近七年平均。內地經濟下行壓力稍減、港股盈利預測回穩,都有助估值再調高,但另一方面,市場對內地寬松政策的預期降溫,某程度抵銷了以上兩個利好因素。估計港股估值再上調的空間很有限。

  Sell in May?進入傳統淡季,回調壓力增加。港股有“五窮六絕七翻身”之說。最近 20 年,恒指于 5 月份下跌的比率達 70%。若該年度之 1-4 月累計及 4月份都錄得升幅,其后于 5 月下跌的比率更高達 73%,手機棋牌游戲,平均跌 4.0%。今年正是此情況,料踏入 5 月面臨較大回調壓力。

  投資策略:進入“五窮六絕”的傳統淡季,料恒指回調壓力漸增。但內地經濟回穩、恒指之預測盈利暫未再被調低,均有助限制恒指的下行幅度。建議減持基本因素欠佳而倚賴政策支持的行業,如汽車、家電、內房,手機棋牌游戲因市場原憧憬政府財政補貼購買汽車及家電,及放松房地產市場調控。既然投資者對內地再推強刺激措施的預期降溫,這些靠政策推動的行業或會暫受冷落。看好下以板塊:一季度業績良好的內銀及內險股、處于行業增長周期的設備及機械股、政策不明朗因素有望消除的教育股。

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